사모펀드에서 인수한 기업들, 생각보다 ‘밸류업’ 별로

국내 ‘빅5’ 분석…2년간 ROE 평균 1.5%P 증가, 실적 증가 못 따라가

고려아연과 경영권 분쟁 MBK의 경우 인수 때보다 되레 이익률 감소

국내 상위 5개 사모펀드(PEF)가 경영권을 인수한 기업들의 경영 실적을 분석한 결과 실적 상승세에 비해 밸류업 핵심 지표인 자기자본이익률(ROE) 증가는 미미한 것으로 나타났다. 고려아연과 경영권 분쟁 중인 MBK파트너스가 인수한 기업 6개의 평균 ROE는 되레 감소했다.

5일 기업분석연구소 리더스인덱스가 금융감독원의 기관 전용 사모집합투자기관 현황에서 지난해 기준 약정액 상위 5대 PEF가 경영권을 소유한 28개 기업의 실적을 분석한 결과, 인수 후 매출액과 당기순이익 상승세에 비해 ROE 증가세는 저조했다.

5대 PEF는 한앤컴퍼니, MBK파트너스, 스틱인베스트먼트, IMM프라이빗에쿼티, IMM인베스트먼트 등이다.

ROE는 당기순이익을 자기자본으로 나눈 후 100을 곱한 값으로, 기업이 주주로부터 투자받은 자본으로 얼마나 많은 이익을 창출했는지 알려주는 지표다.

이들 PEF가 경영한 기업들의 ROE는 인수 후 1년에서 3년 사이 2년간 평균 1.5%포인트 증가한 것으로 추산됐다. 이 가운데 IMM인베스트먼트가 경영하는 기업들은 인수 후 1년부터 3년 사이 ROE가 평균 40.1%포인트 상승했다. 같은 기간 IMM프라이빗에쿼티가 인수한 기업들의 ROE는 평균 7.4%포인트, 한앤컴퍼니가 인수한 기업들 ROE는 0.7%포인트 각각 늘었다. 반면 MBK파트너스와 스틱인베스트먼트의 경영 기업들은 인수 첫해보다 3년 후 ROE가 오히려 하락한 것으로 집계됐다.

MBK파트너스의 경우 실적이 부진한 네파와 홈플러스 등의 영향으로 인수 기업들의 첫해 평균 ROE가 7.0%에서 3년 후 4.8%로 2.2%포인트 떨어졌다. MBK파트너스가 경영권을 가져간 기업들의 인수 첫해에서 3년 후 매출액 증가율은 0.9%에 그쳤다.

스틱인베스트먼트는 쿠프마케팅의 ROE가 급락하면서 같은 기간 평균 ROE가 10.8%에서 14.5%포인트 하락한 -3.7%를 기록했다.

한편 PEF가 인수한 기업들의 매출액은 인수 첫해 평균 19조6272억원에서 3년 후 21조436억원으로 7.2% 늘었고, 당기순이익률은 같은 기간 5.7% 증가한 것으로 집계됐다.