LG CNS “IPO로 투자재원 마련”···상장시 시총 6조원 예상

9일 서울 영등포구 콘래드호텔에서 열린 기자간담회에서 현신균 LG CNS 대표이사가 발언하고 있다. LG CNS 제공

LG그룹의 계열사로 시스템통합(SI) 업체인 LG CNS가 유가증권시장 상장에 나선다. LG CNS는 기업공개(IPO)를 발판으로 디지털전환 기술 역량을 강화하고 글로벌 시장을 선도하겠다고 밝혔다. LG CNS의 최대주주가 50% 지분을 보유한 (주)LG이고, 이미 모회사인 LG가 국내 증시에 상장돼 있다는 점에서 ‘중복 상장’ 논란이 제기된다.

LG CNS는 9일 IPO 기자간담회를 열고 중장기 성장 전략을 밝혔다. 상장 대표 주관사는 KB증권·뱅크오브아메리카·모건스탠리로 주당 희망공모가액은 5만3700원~6만1900원이다. 총 공모주식 수는 1937만7190주로 희망 공모가 최상단 기준 공모가액은 약 1조2000억원, 시가총액은 약 6조원에 달한다. 2022년 LG에너지솔루션 상장 이후 3년 만에 최대 규모의 IPO가 될 전망이다. CNS가 상장에 성공하면 LG그룹의 12번째 상장사가 된다.

LG그룹 지배구조도. LG제공

CNS는 삼성SDS, 현대오토에버처럼 대기업의 전산서비스를 전담하는 계열사로, 최근엔 디지털전환(DX)과 인공지능전환(AX) 사업에 주력하고 있다. 2023년 연결 기준 매출액은 약 5조6050억원, 연평균 매출액 성장률(2021~2023년 기준)은 16.3%로 성장성도 높다. 현신균 사장은 “이번 상장은 LG CNS가 글로벌 무대에서 한 단계 도약하는 전환점이 될 것”이라며 “성공적인 상장이 국내 증시에도 긍정적인 모멘텀을 제공할 수 있길 기대한다”고 말했다.

다만 CNS의 지분 49.95%를 보유한 모회사인 (주)LG가 이미 상장돼 있는 상태에서 자회사인 CNS도 상장에 나서면서 중복 상장 문제가 또다시 불거지고 있다.

모회사와 자회사가 동시에 상장되는 중복상장은 그동안 코리아 디스카운트의 대표적인 요인으로 꼽혀왔다. 모회사가 지분을 갖고 있는 자회사가 상장을 하면 지분가치가 이중으로 계산돼, 이는 모회사 주가를 할인하는 요인으로 작용한다. 모회사 주주들은 주가 하락으로 손해를 볼 수 있는 것이다. 3년 전 상장한 LG에너지솔루션 역시 중복상장으로 주주가치 훼손 논란에 휩싸였고, 이는 정부가 밸류업 프로그램을 추진하는 간접적인 계기가 됐다. IBK투자증권 보고서에 따르면 국내 증시의 중복 상장 비율은 18.4%로 미국(0.35%), 일본(4.4%) 등 주요국가에 비해 월등히 높다.

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LG CNS 상장

애초 CNS 상장 추진의 계기가 된 것은 ‘일감 몰아주기’ 규제였다. 총수일가가 지분 20% 이상을 보유한 모회사가 지분 50% 이상을 보유한 자회사에 대해 내부거래 규제를 강화하는 공정거래법 개정이 추진되자, LG는 2020년 4월 맥쿼리자산운용 측에 5년 내 상장을 조건으로 CNS 지분 35%를 매각했다. CNS는 LG그룹의 내부거래를 통해 성장해왔고 올해 3분기 기준 내부거래(특수관계자 거래) 매출이 약 62%에 달할 정도로 높은데, 상장으로 규제도 피하고 최대 6000억원의 자금도 조달할 수 있게 된 것이다. 구광모 LG 회장은 CNS 지분 1.12%, 구 회장의 친부인 구본능 희성그룹 회장은 0.84%를 보유하고 있다. 한 자본시장전문가는 “(주식가치 상승으로) 총수 본인도 이득을 볼 수 있고, 중복상장으로 모회사 주가가 할인될 경우 향후 상속에도 유리한 일석이조 효과가 생겨 (총수일가가) 마다할 이유가 없다”고 말했다.

이현규 최고재무책임자(CFO)는 “CNS는 1987년 미국 EDS와 합작해 설립된 회사로, 지주사인 LG에서 물적분할한 회사가 아니기 때문에 중복상장이 아니다”라고 말했다. 이미 사업을 영위한 지 30년이 넘었고 장외에서도 주식 거래가 오랜기간 이뤄져, LG화학의 배터리 사업부문을 분할해 상장한 LG에너지솔루션과는 상황이 다르다는 것이다. 오히려 자회사 지분가치가 올라가면 모회사와 주주들에게도 이득이 되고 회사측은 설명했다. 이 CFO는 “대주주인 (주)LG의 주주들에게 기업가치 제고를 통해 이익을 줄 수 있다”고 말했다.

이창민 한양대 교수는 “LG 계열사이고 비상장사인데 상장을 했다면 중복상장”이라며 “모회사인 LG의 주가에 도움은 되지 않을 것”이라고 밝혔다.

상장 중복상장 LG CNS 에너지솔루션