점선면

🖥️그래서 AI는 거품인가요 아닌가요?

2025.12.08

6분

AI거품론 반도체 조진웅 익시오 도파민데코

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2025. 12. 8.

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에디터 PICK | 'AI 거품론'을 어떻게 볼까

오늘의 브리핑 | LG유플 AI '익시오' 통화 유출 외

점선면 사전 | 도파민 데코

밑줄__ | 댓글이 아니라 길에서 만나야 하는 이유

'AI 거품론'을 어떻게 볼까

'인공지능(AI) 거품론'이 세계 주식시장을 쥐락펴락하고 있습니다. AI 거품론이 처음 나온 미국은 물론, 한국 증시도 논쟁의 흐름에 따라 출렁이죠. 기업 총수들은 '거품이라고 볼 수 없다'며 반박하고요. 반도체 수출에 크게 의지하는 한국으로서는 남 일처럼 볼 수 없는 논쟁입니다.

이와 관련해 영화 <빅쇼트>의 실제 주인공인 투자가 마이클 버리가 AI 거품론을 강하게 주장해 주목받고 있습니다. 그는 2008년 미국발 서브프라임 모기지 사태를 예상하고 역이용해 떼돈을 번 인물입니다. 그는 왜 AI를 거품이라고 판단했을까요? AI 거품론은 어디까지 믿을 만할까요?

2008년 미국의 서브프라임 모기지 사태 직전, 이 '비극'을 미리 내다보고 역이용해 떼돈을 번 남자가 있었습니다. 영화 <빅쇼트>의 주인공, 의사 겸 투자가 마이클 버리입니다. 그가 돌아왔습니다. 이번 표적은 'AI 붐'입니다. 버리는 최근 유료 뉴스레터와 X(옛 트위터)를 통해 이번 AI 붐이 과열 단계에 있으며 거품 징후가 보인다는 지적을 쏟아내고 있습니다.

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버리 주장의 핵심은 '미국 AI 관련 기업들이 설비 투자를 위험할 정도로 늘리고 있다'는 겁니다. 설비 투자를 늘리는 이유는 더 큰 수익을 올릴 수 있다는 확신 때문인데요. 버리는 이런 상황이 1999~2000년 '닷컴 버블 사태(인터넷 관련 투자 붐이 순식간에 무너져 주가가 폭락한 일)' 때와 비슷하다고 말합니다.

버리는 시장의 광적인 기대감도 닷컴 버블 때와 유사하다고 봅니다. 주가 상승 속도가 설비 투자 집행 속도를 앞지르는 지금의 상황이 그때와 닮았다는 이야기입니다. 이렇게 AI에 기업의 설비 투자와 투자자들의 자본 투자가 잔뜩 몰렸는데, 뚜껑을 열어 보니 생각보다 별 게 없었다면 어떨까요? 당연히 주가가 폭락할 겁니다. 닷컴 버블 당시 시가총액 1위에 올랐던 정보기술(IT) 기업 시스코는 과도한 기대를 충족시키지 못해 주가가 무려 80%나 폭락했죠.

버리는 'AI 기업들이 성과를 낼 것'이라는 확신에도 의문을 던집니다. 그는 엔비디아와 테슬라, 팔란티어의 주가가 실제 가치보다 부풀려져 있다고 지적합니다. 엔비디아의 경우를 보면, 엔비디아로부터 그래픽처리장치(GPU)를 사 간 기업들이 GPU의 가치 하락을 장부에 제대로 반영하지 않고 있다고 합니다. 기업들이 그렇게 만들어낸 '장부상 이익'으로 다시 GPU를 사는 등의 비정상적인 거래가 유지되고 있다는 게 그의 주장입니다.

버리는 세 기업이 주가를 석연치 않은 방식으로 끌어올리고 있다고도 말합니다. 회사가 자신의 주식을 사는 '자사주 매입'은 보통 주가가 저평가됐을 때 주주가치(주주의 이익)를 끌어올리기 위해 이뤄집니다. 그런데 엔비디아는 주가가 최고점을 찍을 때 500억달러(약 74조원)의 자사주를 매입했습니다. 버리는 이런 매입은 주주를 위한 게 아니라 회삿돈으로 주가를 방어하기 위한 수단이라고 봤습니다.

버리는 테슬라가 임원들에게 현금 대신 주식을 주면서, 이를 회계에 '비용'으로 처리하지 않음으로써 주식 고평가를 유지한다고도 주장합니다. 팔란티어도 이런 주식기반보상 비중이 높다고 지적하고요.

'반도체 강국' 한국은 괜찮을까?

AI 거품론에 대한 반론도 많습니다. 월스트리트저널은 "AI 논쟁의 핵심은 막대한 지출이 큰 이익으로 이어질지 여부인데, 시장은 이 질문에 대한 답을 당연하게 '예'라고 여기던 것에서 조금 더 신중한 태도로 전환하는 과정에 있다"며 "(시장이) '아니요'라고 결론지었다는 징후는 보이지 않는다. 적어도 지금까지는 거품이 꺼지지는 않았다"고 했습니다.

거품이 사실이라 해도, 거품 붕괴가 '발전을 위한 조정'일 수 있다는 의견도 나옵니다. 이른바 '좋은 거품론'입니다. 닷컴 버블 사태에서 살아남은 마이크로소프트·애플·엔비디아 등이 시장을 선도하는 기업으로 성장해 여러 혁신을 이룬 것처럼요. 손정의 소프트뱅크그룹 회장, 최태원 SK그룹 회장 등 관련 기업 총수들도 AI의 전망을 긍정적으로 봅니다.

하지만 AI 거품론을 마냥 무시하기도 찝찝합니다. 이미 세계 경제 전체가 AI 시장에 크게 의존하기 때문이죠. 미국의 경우 올해 상반기 국내총생산(GDP) 성장률(1.6%)의 최대 절반(0.8%) 정도가 AI 투자에 의해 끌어올려진 것으로 추정됩니다. 기업들이 AI에 투자해 관련 주가가 올랐고, 주식을 가진 시민들의 자산이 늘어나니 소비도 증가했습니다. 미국 가계 자산의 70% 이상은 주식 등 금융자산입니다. 반대로 말하면, AI가 흔들리면 경제 전체가 크게 휘청일 수도 있습니다.

AI 기업들의 '순환 거래'도 거품이 붕괴하면 충격을 키울 요소입니다. 순환 거래란 'A→B→C→A'처럼 고리를 이루는 거래를 의미합니다. 예를 들어 엔비디아가 오픈AI에 투자하면, 오픈AI는 오라클과 클라우드 공급 계약을 맺고, 오라클은 데이터센터를 구동시키기 위해 엔비디아의 칩을 사들이는 식이죠. 고리 중 한 단계만 무너져도 전체에 악영향을 미칠 수 있는 구조입니다.

반도체 수출 의존도가 높고 'AI 3대 강국 도약'을 국정과제로 삼은 한국에게 AI 거품론은 절대 남의 일이 아닙니다. 이럴 때일수록 정부의 역할이 중요합니다. 시장은 AI 거품이 무너져도 나름의 활로를 찾아갈 수 있겠지만, 시민들의 삶을 책임져야 할 정부는 다른 관점을 가져야 하니까요. 일자리 충격, 사회·경제적 혼란을 막을 방법이 필요합니다.

김병권 녹색전환연구소 소장은 경향신문 칼럼에서 "'좋은 거품론'의 낙관적 기대와 달리 거품 붕괴로 인한 사회경제적 충격은 거시경제의 침체는 물론, 특히 사회적 약자에게 더 큰 피해를 초래할 수 있다"며 "시장과 공공정책에서 과도한 AI 거품에 기대고 있는지 냉정하게 평가해봐야 한다"고 했습니다. 시장에는 언제든 거품이 낄 수 있습니다. 그 거품으로부터 평범한 이들의 삶을 지키는 건 정부의 책무입니다.

조해람 기자

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LG유플 AI '익시오' 통화 유출

LG유플러스의 인공지능(AI) '익시오'에서 고객 통화 내용이 다른 고객에게 유출되는 사고가 발생했습니다. 어제(7일) 통신업계에 따르면, 지난 2일 오후 8시부터 3일 오전 10시59분까지 익시오를 새로 설치하거나 재설치한 이용자 101명에게 다른 고객 36명의 통화 내용 요약, 통화 상대방 전화번호, 통화 시각 등이 새어나가는 일이 발생했습니다. 이 사고는 기업이 먼저 인지한 것이 아닌 고객의 신고로 파악됐다고 합니다. 앞서 LG유플러스는 지난 10월23일 내부 서버가 해킹된 정황을 발견했다며 한국인터넷진흥원(KISA)에 공식 신고해 이에 대한 조사도 이뤄지고 있는데요. 최근 쿠팡의 개인정보 유출 등 굵직한 개인정보 침해 사고가 이어지면서 국민들의 불안감은 점점 커지고 있습니다.

➡️쿠팡 개인정보 유출 사태에 대해서 깊이 알고 싶다면? 쿠팡 퇴사자는 어떻게 고객 정보를 빼갔나

올해 디딤돌·걸림돌 판결은?

민주사회를위한변호사모임(민변)과 경향신문은 매년말 올해 최고의 '디딤돌' 판결과 최악의 '걸림돌' 판결을 각각 10개씩 선정하고 있는데요. 올해 최고의 디딤돌 판결로 성폭행범의 혀를 깨물어 유죄를 받은 최말자씨가 제기한 재심 청구에서 무죄를 선고한 판결이 선정됐습니다. 최악의 걸림돌 판결로는 SK텔레콤 가입자들이 제3자 제공 목적의 개인정보 가명처리를 중단하라며 제기한 소송에서 대법원이 SKT의 손을 들어준 판결이 선정됐습니다. 선정위원들은 "기술 발전과 산업 진흥을 명분으로 헌법상 개인정보 자기 결정권을 제한한 최초의 대법원 판결"이라며 "정보 주체에게 가명 처리된 개인정보에 대한 사후적 통제권을 원천적으로 박탈했다"고 비판했습니다.

'은퇴 선언' 조진웅이 남긴 질문
10대 시절 소년보호처분을 받았다는 의혹을 받은 배우 조진웅이 은퇴를 발표했습니다. 조진웅은 지난 6일 공식 입장을 통해 "저는 이 모든 질책을 겸허히 수용하고, 오늘부로 모든 활동을 중단, 배우의 길에 마침표를 찍으려 한다"고 밝혔습니다. 연예매체 디스패치는 지난 5일 그가 고교 시절 절도·성폭행 등 혐의로 소년보호처분을 받고 소년원 생활을 했다고 보도했습니다. 이번 일로 '죄의 대가'를 어디까지 치러야 하는지 논란이 일고 있습니다. 조씨는 이미 죄에 대한 처분을 받았고, 이후 수십년간 배우로서 성실하게 이력을 쌓았기 때문인데요. 소년보호처분은 '처벌'이 아닌 '재사회화'에 방점에 찍혀 있습니다. 그러나 대중 앞에 서는 배우라는 직업을 택한 이상 비난은 피할 수 없다는 목소리도 나옵니다.

도파민 데코(Dopamine Decor)

기분 좋게 하는 색상·질감·물건들로 공간을 구성하는 것🍯을 말합니다. 미국 최대 유기농 업체인 홀푸드마켓이 내년도 음식 트렌드 8가지 중 하나로 꼽은 주제인데요. '주방을 화사하게 만드는 것'을 내년 음식 문화의 핵심이라고 본 겁니다. 이외에도 소기름(우지), 여성 농부, 냉동 파인 다이닝, 식초, 천연 당, 섬유질, 즉석식품 등이 내년 트렌드가 될 것이라고 예측했습니다. 최근 트렌드를 두고 코로나19 이후 음식의 가치로 웰빙과 윤리에 대한 고려가 높아지고 있다는 분석이 나옵니다.

🔗 내년 음식 트렌드가 시사하는 것

"창밖을 보니 휠체어를 탄 어르신이 기다리고 있었다. 저상버스에는 휠체어가 타고 내릴 수 있도록 바닥에 접이식 발판이 설치돼있다. 몇번이고 시도해봐도 바닥 홈에 꽉 낀 (발판) 고리는 꿈쩍하지 않았다. 승객들이 늦는다고 불평하진 않을까 마음을 졸였다. 그런데 발판이 펼쳐지자 모두 "됐네요, 됐어, 고맙습니다!" 하고 인사를 주고받았다. 이유를 설명할 수 없는 뭉클함이 밀려왔다."

- 서진영 작가 <우리가 '길'에서 만나야 하는 이유> 중에서

지하철에 탔는데 예측하지 못한 변수로 출근이 늦어진다면 어떤 기분일까요? 유쾌할 리는 없습니다. 그런데 그 불편을 일상처럼 겪는 사람들이 있습니다. 지역에 따라 평균 30분 이상을 기다려야 특별교통수단(콜택시 등)을 탑승할 수 있고, 4시간 넘게 대기하는 일도 다반사입니다. 부족한 저상버스·지하철 편의시설 때문에 대중교통을 타려면 매번 모험을 감수해야 하고요. 서진영 작가는 자신의 경험을 통해 이들을 따뜻한 시선으로 바라보는 사람들이 더 많고, 발맞추려는 노력이 이어지고 있다는 점을 말합니다.

🔗 길에서 만나야 하는 이유

지난주 금요일(6일) 레터에서는 장동혁 국민의힘 대표가 12·3 불법계임 1년을 맞았는데도 계엄을 옹호하면서 사과하지 않는 이유에 대해 짚어보았습니다. '인공지능(AI) 거품론'을 다룬 오늘 레터는 어떻게 보셨는지 독자님의 의견이 궁금합니다. 독자님의 한마디는 점선면 제작에 큰 힘이 됩니다.🤗

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💬사과 후 다음 권력을 노리기 위해선 용서하고 기회를 줄 국민과 정치가 필요합니다. 그래서 MB는 재임 시절 수많은 사과를 했고 박근혜도 탄핵을 당했습니다. 그러나 이후 문재인 정권의 적폐 청산을 보며 저들은 생각한 것입니다. '민주당과 지지자들은 공간을 줄 생각이 없구나, 이건 사생결단의 문제구나.' 조국 사태가 터지며 민주당도 사과하지 않고 지지자들도 열광하는 모습을 봤습니다. 그리곤 윤석열을 내세워 다시 권력을 잡았죠. 이러한 과정에서 국힘이 배운 것은 '진심 어린 사과는 필요 없다' '권력을 잡기 위해 시기적절한 제스처만 필요하다(송언석, 일부 의원 사과)'… 이제 남은 것은 계엄이 가지는 거대한 위험의 형해화이고, 차기 권력에서는 계엄이나 또 다른 민주주의를 위협하는 행위가 일어나겠죠. 민주당이 반사 이익을 바라지 않고 민주주의 원칙과 성숙한 시민의 수준에 맞는 정치를 하도록 가열차게 요구하고 비판하는 길이 더 나은 방향을 만듭니다. (익명의 독자님)

💬장동혁이 언제 그릇된 헛꿈에서 깨어나 냉수 먹고 속 차릴까? (뽀리님)

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