창간 80주년 경향신문

지배구조 개선 없이 코리아 디스카운트 해소 없다

‘한국 증시의 도약을 위한 기업 밸류업 지원방안’이 지난달 26일 발표되었다. 저평가된 국내 기업들의 주가를 끌어올려서 코리아 디스카운트를 해소하겠다는 취지였다. 시장에서는 정책에 대한 기대감에 지원방안 발표 전까지 주가가 꽤 많이 올랐으나 막상 발표한 날부터는 이틀간 코스피지수가 40포인트 넘게 빠지며 1.6%나 떨어졌다. 주식시장에서는 실망감이 큰 모양이다.기업이 자율적으로 기업가치 현황을 평가·분석해 기업가치 제고 계획을 수립·공시·이행하며 주주와 소통하고, 그런 기업들에 세제지원이나 표창을 하겠다는 내용이 담겼으나 강제성이 없어 아쉬웠을 것이다. 또한 기업가치 우수 기업에 대한 시장 평가 및 투자 유도를 위해 코리아 밸류업지수와 상장지수펀드(ETF)를 개발하고 거래소 홈페이지에 주요 투자지표를 공표한다는 등의 내용도 그렇게 신선하지는 못했다.우리나라 주식시장의 주가순자산비율(PBR)이 다른 국가에 비해 매우 낮기 때문에 코리아 디스카운트 상황이라는 말을 ...

2024.03.05 21:20

재무상태표에 안 보이는 ‘우발부채’…안전 투자하려면 반드시 확인해야

지금 내가 지인의 빚보증을 섰다면 이것은 나의 부채일까?그럴 수도 있고 아닐 수도 있다는 애매한 대답이 정답이다. 지인이 열심히 돈을 벌어서 대출을 착실하게 잘 갚으면 내가 제공한 보증은 부채가 아니다. 그러나 믿었던 지인이 잠적하거나 상환 능력이 없어서 빚보증한 내가 대신 갚게 된다면 이는 나의 부채가 될 것이다. 이런 지급보증 같은 것을 가리켜 우발부채라고 한다.즉 발생 가능하기는 한데 미래의 불확실함을 내가 통제할 수 없기 때문에 우발부채이다. 미래에 내가 대신 갚게 되는 상황이 벌어진다면 그때는 우발부채가 아닌 확정부채가 될 것이다.계열사 등에 지급보증을 해주는 기업들은 어떻게 회계 처리를 할까? 원칙적으로 이 우발부채에 대해서는 재무상태표에 부채로 표시하지 않는다. 미래에 해당 기업이 피보증회사를 대신해서 갚는 일이 벌어질 수 있겠지만 현재 시점에서 그럴 가능성과 금액에 대한 추정이 불가능하기 때문에 부채로 표시하지 않는다.기업의 재무상태표를 보...

2024.01.23 21:50

반갑다, 다시 온 ‘영화의 봄’…얼어붙은 소비에도 ‘불쏘시개’가 되길

신군부의 12·12 군사반란을 다룬 영화 <서울의봄>이 천만관객을 돌파하며 모처럼 극장 주변이 북적이고 있다. 유튜브나 넷플릭스 같은 OTT 업체들의 성장에 코로나19 팬데믹까지 겹치면서 영화관을 운영하는 기업들이 참 힘들었는데 이번에 모처럼 활짝 웃게 되었다.전자공시시스템(DART)을 통해 업계 1위 기업인 CJ CGV의 손익계산서를 찾아보면 2019년에 매출액이 2조원에 육박했는데 코로나19가 창궐하면서 2020년에 5834억원, 2021년에 7363억원으로 크게 감소했었다. 롯데시네마와 메가박스를 운영하는 롯데컬처웍스와 메가박스중앙의 손익계산서도 이와 유사한 흐름을 보였다. 그 시기에 넷플릭스는 유료회원 수가 5500만명이나 증가하며 2억2000만명 이상의 가입자를 모았다. 2019년에 넷플릭스의 매출액이 201억5600만달러(26조원)였는데 2021년에는 47% 증가한 296억9800만달러(39조원)가 될 정도로 급성장했다.정보통신기술의 발달과 콘텐츠...

2023.12.26 21:52

‘파두’ 곤두박질의 교훈…‘먹튀 상장’ 예방해야 미래 기업들 빛 본다

대개 이익을 실현 중인 비상장 기업들이 사업자금을 조달받기 위해 상장을 추진한다. 그렇다고 반드시 이익을 내야만 상장할 수 있는 것은 아니다. 코스닥 상장 규정에는 기술력과 성장성을 갖추었다면 적자기업도 상장이 가능하도록 여러 특례조항을 마련하고 있다.이들 기업에 대한 상장심사는 주로 기술력과 성장성 등 질적인 부분에 대한 평가 위주로 이루어진다. 심사가 통과되면 1주당 발행가격을 정해 청약 절차에 돌입할 수 있다. 이익을 실현 중인 기업의 1주당 가격 결정은 크게 어렵지 않은데 적자기업은 미래 손익을 추정해야 하기 때문에 산정 방법이 다소 복잡하다.예를 들어 최근에 1주당 100원의 이익을 낸 기업이 상장을 진행하는데 이미 상장한 동종업계 기업들의 주가가 1주당 순이익 대비 10배로 형성된다면 이 상장 예정 기업도 1000원 근처에서 주식 발행가격이 결정된다. 그런데 이익 미실현 기업은 최근 실적 기준으로 주식 발행가격을 결정하면 음수(-)가 되기 때문에 이 방법을 ...

2023.11.21 21:59

‘중견기업’ 위니아 부도가 불러일으킬 파장

김치냉장고와 에어컨으로 친숙한 기업 위니아가 만기가 도래한 어음을 막지 못해 부도가 났다. 딤채라는 브랜드로 김치냉장고를 처음 대중화시킨 기업이어서 큰 어려움이 없을 것이라는 인식이 있었는데 불황의 늪을 피할 수는 없었나 보다.2022년 기준으로 위니아는 연 매출액 5668억원, 자산총계 5160억원으로 중견기업급 규모다. 단, 부채가 4833억원으로 많은 편이라 자본 규모는 327억원에 불과하다. 부채 중 차입금이 2224억원이나 되는데 보유한 현금이 219억원에 불과해서 이익을 잘 내야만 하는 기업인데 그렇지 못했다. 2022년에 736억원의 순손실을 냈다. 올해도 반기까지 479억원의 순손실이 발생해서 결국은 완전자본잠식에 빠지고 말았다.순손실이 발생한 가장 큰 이유는 매출 감소다. 2022년 반기까지 2343억원의 매출을 올렸던 위니아는 올해 반기 누적 기준으로 1286억원어치 판매하는 데 그쳤다. 매출이 전년도 동기보다 무려 45%나 감소했다. 재무구조가 좋지...

2023.10.24 21:49

‘33조 공모청약 흥행’ 잘나가는 로봇기업과 인류의 이면

올해 기업공개(IPO) 최대어인 두산로보틱스가 성공적으로 공모주 청약 절차를 마무리했다. 1620만주를 발행하며 4212억원을 모집한 이번 IPO에 1920곳의 기관투자가가 몰렸고 개인투자자들도 33조원의 증거금을 납입할 정도로 열기가 뜨거웠다. 두산로보틱스는 5일 상장할 예정인데 흥행했던 만큼 주가 상승에 대한 기대가 커졌다.공모주 투자자를 위해 투자설명서를 읽어보고 분석 글을 블로그에 공유해왔던 필자 역시 이 회사의 성장성에 대한 기대가 매우 크다. 하지만 인류의 어두운 미래를 엿보게 되어서 그런지 씁쓸하기도 했다. 아직은 로봇의 사람 대체율이 낮은 편이지만 가까운 미래에는 상당히 높아질 것이기 때문이다.두산로보틱스는 2022년 매출 449억원을 달성했지만 아직 흑자 전환을 하지 못했다. 이런 이익 미실현 기업들이 상장을 위해 공모가액을 결정할 때는 향후 미래 손익을 추정해서 기업가치를 매겨야 한다. 회사는 투자설명서에서 2023년 매출액은 670억원 정도에 그치겠...

2023.10.03 21:51

상조회사의 선수금은 ‘부채’…실제 서비스 제공할 여력 있는지 살펴야

길을 걷다가 “업계 최초 선수금 ○조원 달성”이라는 광고가 붙어 있는 버스가 지나가기에 나도 모르게 피식 웃음이 나왔다. 상조회사가 홍보 목적으로 쓴 문구인데 이를 기업의 언어인 회계로 풀어보면 부채 1등 기업이라고 자랑하는 셈이 되기 때문이다. 물론 회사의 사업 성격상 선수금이 많은 것은 내세울 만하다. 계약자로부터 다달이 또는 정해진 기간 동안 납입받은 회비를 부채인 선수금으로 회계처리하니까 그만큼 고객을 많이 확보했고 계약 유지 기간도 긴 것임을 의미한다.회사는 상조 서비스를 제공하기 전에 돈부터 먼저 받았기 때문에 선수금은 부채가 된다. 한참 후에 고객에게 상조 서비스를 제공하는 시점이 되면 비로소 부채를 소멸시키고 매출을 인식한다. 그래서 상조회사들의 부채 규모가 큰 것은 매우 당연하다.상품권이나 페이(pay) 서비스를 제공하는 기업들도 마찬가지이다. 고객이 백화점에서 상품권을 구입하면서 현금을 지불하면 백화점은 이를 부채로 회계처리한다. 상품권이라고 ...

2023.08.29 21:53

도대체 철근가격 얼마나 올랐기에…그걸 아꼈을까

순살자이, 흐르지오, 통뼈캐슬….철근 누락, 침수 등 부실시공으로 인해 붙여진 유명 브랜드 아파트의 별명이다. 특히 철근 누락으로 인한 지하주차장 붕괴 사고는 가히 충격적이었다. “만약 입주 후에 무너졌다면”이라는 상상은 하는 것조차 너무 끔찍하다. 도대체 철근 가격이 얼마나 비싸다고 그걸 아꼈을까?전자공시시스템(DART)에서 GS건설의 사업보고서를 찾아보면 철근은 2020년 1t당 68만5000원이었는데 2021년에 무려 95만원으로 올랐다고 한다. 인상 폭이 39%나 된다. 2022년에는 인상 폭이 둔화해 1t당 95만7000원이 되었고 2023년 1분기에는 가격이 소폭 하락했다.그래서인지 2022년 GS건설은 2020년과 비슷한 8조6000억원대의 매출을 올렸음에도 불구하고 영업이익이 59%나 감소했고 영업이익률은 2년 만에 8%에서 3%대로 내려앉았다.건설업은 주택조합이나 시행사 등 발주처의 요구에 따라 시공하여 공급하는 도급공사나 ...

2023.08.01 21:53

‘세계에서 가장 비싼 기업’ 애플…몸값의 비결은 ‘주주가치 제고’

지구상에서 가장 비싼 기업 애플이 드디어 시가총액 3조달러를 넘겼다. 원화로 환산하면 무려 4000조원에 이른다. 지난 6월 말 기준으로 우리나라 주식시장에 상장한 기업들의 시가총액을 다 더한 2457조원보다 훨씬 크다. 애플의 사업보고서를 살펴보면 연 매출액은 원화 기준으로 약 520조원인데 이는 삼성전자 매출액 302조원과 비교해서 1.7배 정도밖에 차이가 안 난다. 그러나 양사 간의 시가총액은 9배 넘게 벌어진다. 왜 그럴까?물론 사업모델이 다르다는 것이 가장 큰 이유 중의 하나일 것이다. 애플 매출액의 52%는 아이폰이고 서비스, 웨어러블, 아이패드 등이 48%를 담당한다. 삼성전자는 스마트폰과 컴퓨터, 가전 등으로 매출액의 60%를 채우고 반도체가 33%로 뒤를 잇는다.그렇게 해서 연간 벌어들이는 영업활동현금흐름은 애플이 160조원, 삼성전자가 62조원이다. 애플은 번 돈 160조원 중 약 14조원 정도만 시설 장치 등에 투자했다. 이에 반해 삼성전자는...

2023.07.04 21:48

‘이자보상비율’로 부실기업 여부 판단하는 건 위험

지방에서 소주를 생산하는 H사는 200억원의 매출을 달성했으나 안타깝게도 2억원의 영업적자를 내고 말았다. 3년 치의 손익계산서를 좀 더 살펴보니 매출액은 매년 200억원 내외인데 소액의 영업이익을 내거나 영업적자에 빠지기 일쑤였다.매년 은행에 지급해야 하는 이자 비용 7억원을 벌어서 갚기는 어려워 보인다. 이렇게 3년 동안 이자 비용보다 영업이익이 작은 기업을 가리켜 한계기업, 더 심하게 말하면 좀비기업이라고 한다.중소기업의 60%, 상장기업의 20%가 한계기업에 속하며 6년 새 2배 가까이 늘었다는 통계도 있다. 국제통화기금(IMF)은 아시아 국가들의 기업 부채 부실 가능성을 경고하면서 한국을 매우 취약한 국가 중 하나로 꼽았다. 그 근거는 바로 위의 H사처럼 영업이익으로 이자 비용을 내지 못하는 기업들의 부채가 전체 기업 부채에서 차지하는 비율이 아시아 주요 12개국 중 다섯 번째로 높다는 데 있다. 무려 22%가 넘는다고 한다.영업이익을 이자 비용...

2023.06.06 22:07